原料药板块进入到主动去库存阶段尾声，盈利能力逐步恢复。1）从量上看：2023年中国药品原药产量342.7万吨（同比下降7.6%），处于主动去库存时期，24年Q2开始产量实现同比增长，M4-M6产量同比增速分别为6.0%、10.8%、9.4%，出口量看，24H1原料药出口数量同比增长23.4%，需求在回升。2）从价格上看：出口价格回归疫情前水平，24年H1价格持续下降。？价格拐点将现，部分品种已触底回升。截至24M9，维生素大幅涨价；心血管原料药价格出现小幅下跌。抗生素原料药及中间体，硫氰酸红霉素、7-ACA/7-ADCA小幅上涨，青霉素工业盐和6-APA价格下降。激素原料药，皂素、双烯价格持续上涨明显。解热镇痛原料药：布洛芬价格反弹。

  原料药板块企业23Q4-24Q2存货水平持续下降，盈利能力持续修复。重点原料药公司存货水平，在23Q3见顶后，23Q4-24Q2呈现持续下降趋势，24H1营收、扣非净利润、经营性现金流普遍实现了同比增长，企业经营情况向好趋势明显。

  投资建议：原料药板块库存出清需求恢复，成本端价格下行利润增厚，重磅产品专利的陆续到期新产品上量，看好原料药板块新一轮景气回升的投资机会。

  特色原料药：受益库存出清、制剂一体化以及新产品上量，关注华海药业、奥锐特、仙琚制药、普洛药业、国邦医药等；

  抗生素中间体竞争格局再优化，产品价格有望保持高位，关注：国药现代、川宁生物、联邦制药。

  风险提示：原料药价格下降风险、安全生产事故风险、原料药销售没有到达预期风险、新品研发与推广没有到达预期风险。

  证券之星估值分析提示普洛药业盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示仙琚制药盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示联邦制药盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示川宁生物盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示国药现代盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示华海药业盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示奥锐特盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示国邦医药盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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